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道生租賃的上市之路—新三板不成 轉戰港股IPO

來源:零壹租賃智庫 作者:張铮 發表時間:2018-10-11 19:22:55

10月9日,道生融資租賃股份有限公司(簡稱“道生租賃”)向香港聯交所主板提交了上市申請資料,國泰君安國際級及中泰國際作爲聯席保薦人,複星恒利作爲獨家財務顧問。

截至目前,年內成功赴港上市的融資租賃公司已達3家,另外2家分別是基礎融資租賃服務商紫元元控股(08223.HK)7月9日成功上市,百應租賃(08525.HK)7月18日成功上市。此外,海通恒信租賃于9月24日發布聆訊後資料集,申請在港上市。

01|  “一波三折”的上市之路

早在2015年,道生租賃開始啓動上市程序。

2015年末,道生租賃引進戰略投資者,著手股份制改造,申請新三板上市。2015年11月底,道生租賃的挂牌材料在全國股轉系統披露。

2016年1月19日,由于政策變動,股轉系統暫停處理類金融機構提交上市申情,道生租賃撤回挂牌新三板申請。

2018年6月14日,日立金融、中泰國際戰略入股道生租賃,日立金融、中泰國際分別持有道生租賃9000萬股和2500萬股,爲道生租賃赴港IPO上市助力。

道生租賃成立于2012年5月22日,由姜先生(道信LLP)、萬華生態板業、萬華節能及溢景成立,是一家外資融資租賃公司,注冊資本7.6億元人民幣。主要經營業務是向軌道交通、電力能源、綠色材料及公共事業行業的中國企業提供融資租賃服務,2017年12月起,道生租賃向電力能源行業客戶提供保理服務,至此,開始開展保理業務。

根據弗若斯特沙利文資料,截至2017年12月31日城市交通行業的融資租賃合約計算,道生租賃在中國外資租賃公司中排名第三。

根據招股說明書顯示,道生租賃股份實際由道信SPV、萬華香港、道合SPV、智宇、輝源、日立、中泰分別擁有約30.45%、22.73%、14.08%、7.88%、10.92%、10.91%、3.03%

02|  重點布局軌道交通産業,占總收入48%

道生租賃合作項目多是信譽相對較高的國企被投資公司和信用風險相對較低的大型項目,客戶主要是天津軌道交通、青島地鐵集團及內蒙古新能源,大多是從事軌道交通和電力能源及公共事業行業。道生租賃主營業務包括軌道交通、電力能源、綠色材料三個板塊,其中,以軌道交通爲主,根據分行業收入明細可以看出,截至2018年6月30日,道生租賃軌道交通收入8072.8萬元,占總收入的48%。



道生租賃業務主要是采取補充性的“租投聯動”的模式,向業務合作夥伴作出股權投資,可以維持有效的風險控制同時實現高投資回報。2016年,與青島地鐵集團有限公司的附屬公司青島地鐵投資成立聯營公司——青島地鐵。同樣,道生租賃與中國電建集團租賃有限公司以“租投聯動”業務模式建立類似青島地鐵平台接洽華南地區的一家地鐵運營商。

03|  上半年實現1.68億元,不良率降至1.075

資産規模不斷攀升。2015年-2017年以及2018年上半年,道生租賃資産分別爲54.69億元、72.54億元、70.70億元以及73.07億元;實現收入分別爲2.74億元、4.54億元、5.07億元以及1.68億元;年度/期間利潤分別爲2334.7萬元、8161.6萬元、14265.7萬元以及2698.3萬元。

2018年上半年收入同比減少27.49%,主要是由于越來越多項目于2017年底完成及來自公用事業行業的收益減少,原因在于中國收緊的貨幣政策及加息環境,公用事業行業放緩項目融資。

 

資産質量方面,由于執行審慎及改進的風險管理體系及政策,融資租賃收款項的不良資産比率一直在下降,2015年、2016年、2017年及2018年上半年不良資産率分別爲1.44%,1.31%、1.16%、1.07%。不良資産撥備覆蓋率比率不斷上升,2015-2017年及2018年上半年分別爲109.45%、106.59%、122.08%及133.18%,是隨著信貸風險不斷上升,從而增加融資租賃應收款項若幹不良資産比率的撥備。


 
借款方面,從20多家銀行及融資租賃公司獲得項目融資。2015-2017年以及2018年上半年,負債總額爲4468.1百萬元,6717.1百萬元,5995百萬元以及5967.3百萬元,銀行及其他借款余額分別占負債總額的94.3%、93.9%、78.1%以及77.8%。截至2018年6月30日,流動及非流動計息銀行及其他借款余額分別爲1314.4百萬元和3330.9百萬元。
 
根據招股說明書顯示,道生租賃新城市軌道交通項目及基建市場固定資産投資于2017年-2022年預期按複合年增長率17.6%及12.1%的比率增長,未來計劃繼續在軌道交通、電力能源、綠色材料三個行業開展融資租賃及保理服務。

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